大润发易主换帅 “超市之王”路在何方？

        最近，大润发母公司高鑫零售发布公告称，阿里出售高鑫零售的买卖协议交割已于近日在香港完成。至此，大润发正式易主。

        与此同时，大润发母公司高鑫零售发布了重要人事变动公告，黄明端将辞任董事会主席职务，秦跃红、韩鎏已辞任非执行董事，董事会主席将由德弘资本的华裕能接任。

        那么，作为曾经的“超市之王”，大润发易主之后，未来之路又在何方呢？

        高层大洗牌

        阿里出售高鑫零售事件正式落下帷幕。

        根据公告，此次交易中，要约人（即德弘资本）及Lavender Haze Limited作为买方指定实体，向卖方收购合共约75.08亿股股份，占高鑫零售截至2月27日的全部已发行股本的78.7%。

        此次交易的代价由要约人分两期支付。首期款项约69.07亿港元已于买卖协议交割日期以现金支付，已扣除卖方应付之适用印花税。剩余款项约34.54亿港元连同每股待售股份最高利息0.20港元，将于适用的买卖协议第二次付款日期以现金递延支付。

        正式易主的同时，高鑫零售高层也开始了更换。根据公告内容，秦跃红已辞任该公司非执行董事以及审核委员会、提名委员会及薪酬委员会成员；韩鎏已辞任非执行董事；黄明端将辞任董事会主席一职，同时将辞任非执行董事以及提名委员会及薪酬委员会成员，自首个截止日期起生效。

        与此同时，华裕能接替黄明端成为高鑫零售董事会主席、非执行董事等；王冠男为非执行董事及提名委员会成员、梅梦雪为非执行董事及审核委员会成员。根据公告内容，三人皆出身德弘资本，其中华裕能是德弘资本的联合创始人兼首席执行官，今年51岁。

        对于辞职原因，高鑫零售也明确表示是由于公司于买卖协议交割后控制权有变，以及离任董事希望专注于个人事务及其他业务活动。根据2024年中期报告，秦跃红、韩鎏皆出身阿里。黄明端则是高鑫零售的原始高管人员，自2011年高鑫零售上市就担任该公司执行董事及首席执行官，后于2020年开始担任董事会主席。

        对于此次高鑫零售高层变动，新零售专家鲍跃忠分析认为，“这是正常的人事调整，毕竟现在阿里已经把高鑫零售卖掉，新的控股股东肯定要考虑董事的人员调整。”

      “花落”私募大佬

        不少人好奇，斥巨资收购大润发的“神秘买家”德弘资本是谁？

        此次收购方德弘资本是一家国际性私募股权投资机构，成立于1995年，总部位于香港，由前KKR全球合伙人刘海峰和华裕能创建，管理团队自1993年开始在大中华区进行投资，在过去的26年中，该团队领导了一系列在中国PE界具有开创性的投资项目，扶植了众多行业领军企业。

        在创立德弘资本之前，刘海峰曾任KKR全球合伙人、KKR亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区首席执行官；华裕能曾任KKR全球合伙人，负责大中华区的投资业务。在加入KKR之前，刘海峰与华裕能曾领导了摩根士丹利在亚洲及大中华区的私募股权投资业务。

        他们领导投资了众多行业知名企业，并在这些企业的董事会任职，例如平安保险、蒙牛乳业、青岛海尔等。

        在与消费品的投资机缘方面，刘海峰在KKR投资过蒙牛乳业等项目。在最近的一次演讲中，刘海峰曾经讲过他对消费投资的看好。

        不过，刘海峰无论在KKR还是德弘资本，都没有零售业的相关投资经验。

        有熟悉PE投资机构的人指出：德弘投资风格比较稳健，聚焦大股权比例的投资和并购，然后通过深度投后管理来提升企业价值，有点像丹纳赫。而所谓的深度投后管理，大概就是以咨询公司和大股东的身份，深度参与企业经营管理，从人事、财务、战略、业务等多个方面进行调整改革和资源导入，改善提升公司经营现状。

        曾是“超市之王”

        大润发有属于自己的时代，创造过连续19年不关店的战绩，是中国零售业的传奇，被称为“商超神话”。其由润泰集团创立于1996年，1998年在上海开设第一家分店，与家乐福、沃尔玛等商超巨头展开过较量。

        执掌大润发的是黄明端。因读书时认识了润泰集团的少东家，毕业后进入润泰纺织，一路做到总经理。当润泰因金融危机而宣布转战大卖场，“不懂零售”的他被任命为总经理并进入零售业。

        在黄明端的带领下，凭借对本土市场的深刻理解，大润发走向辉煌。据中国连锁经营协会统计，截至2016年，大润发的销售规模从1999年的240亿元快速增长至930亿元，门店数量扩张到368家。

        值得关注的是，2010年，大润发销售额首次超越家乐福和沃尔玛，成为“超市之王”；2011年，高鑫零售登陆港交所，高峰时期市值一度高达1278亿港元，一跃成为中国最大零售商。

        不过，每个业态都有一定生命周期，随着消费习惯改变和电商冲击等因素影响，大卖场业态在高速增长十多年后逐渐老化，大润发也开始走下坡路。自2016年开始，大润发不断传出门店关闭的消息。

        2017年，阿里巴巴以224亿港币入股高鑫零售，黄明端后逐步退出管理层，大润发进入阿里时代。

        这一时期，大润发开启了数字化转型，试验了多项变革举措。但这些动作并未挽救传统商超的颓势。2022财年，大润发首次出现亏损，2024财年，更是创下了连锁商超“亏损之最”，并且关闭了20家大卖场。

     “胖东来式”调改或成新方向

        在一众传统零售发展陷入困境的时候，近两年，胖东来成为零售行业的“声量王”。“胖东来式”调改或成为新思路。

        以永辉超市为例，截至2025年2月份，永辉已调改门店超过40家，达到了41家，覆盖18个城市。作为调改的核心品类，品质化提升的烘焙和熟食成为新的增长引擎，烘焙销售额同比增长超520%，熟食销售额同比增长超387%。同时，永辉官方发布了乙巳蛇年首批调改门店名单，共计20家门店，涉及15个城市，永辉成立专班，批量培训人才，调改工作正在全速复制和高速扩张。

        在永辉学习胖东来调改，上海首店开业时，大润发部分高管带队在永辉交流学习。这或许是大润发学习胖东来进行调改的明显信号之一。

        有业内专业人士分析，从资本层面考虑，德弘资本不排除像名创优品创始人叶国富一样，推进大润发向胖东来学习调改的可能性。